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私募十万亿时代 券商等中介正筹谋分“蛋糕”

私募基金实缴规模已经超过10万亿。目前,已经有越来越多的券商和中介机构盯上这个规模超过10万亿元的“大蛋糕”。

但是,私募有不同的策略,包括股票多空、CTA、固收等等,不同策略对金融服务机构的要求也不同。作为私募基金管理人,对中介机构的要求又是什么呢?中介机构又能提供怎样的服务呢?

对券商来说,分到这块蛋糕最好的方法和途径,或许就是PB(券商主经纪商)业务。

不同策略“考验”券商水平

11月4日,在由山西证券主办的“山西证券2017年私募高峰论坛”上,映雪资本董事长郑宇表示,正常股票私募基金,即股票多头或者是股票多空。这样的私募基金合作的金融机构是券商的话,更加希望券商提供比较好的卖方研究服务,比较好的销售交易服务。“因为股票多头和股票多空需要分析上市公司基本面和行业的情况。股票类私募,总体来说换手率要比固收类的更高一些,对整个交易的便捷度和佣金费率也有一定要求。”

而对于固收类私募,郑宇表示,对合作券商撮合债券交易能力有一定的要求。“如果说我想买卖某一类债券的时候,我希望这个券商有一定的撮合能力,可以帮助我在市场上快速找到对手方。这样服务券商也可以从撮合债券交易当中获利,这便是多赢的格局。”郑宇称。

“其他流派的私募比如宏观对冲,对宏观要求会更高,即会对券商宏观的研究有一定的高度要求,可以对私募有所帮助。而就量化对冲和券商系统来说,如山西证券将交易系统放到交易所边上,近水楼台先得月,这对量化对冲、高频交易是有所裨益的。”郑宇表示。

浦发银行总行金融机构部总经理助理林仪桥指出,近两年大资管发展非常快,有很多资金需要找到私募基金等专业投资者进行服务。但是,从投资偏好上来说,林仪桥指出,各家机构之间的风险偏好还是有所差异的,“银行有银行的偏好,证券有证券的偏好,私募有私募的偏好。即便银行自身客户群也有不同的风险偏好。”

“比如我们的资管投资为什么选择FOF类产品呢?一方面是大类资产配置需求;另一方面,对于银行来说,还是会偏好夏普比率比较高的作为铺底性资金。但并不排除在一定风险偏好程度上做投入,私募基金的夏普比率是0.44,债券前两年的牛市包括去年的熊市加起来是2.5左右,大宗商品是0.78左右。”

富善投资合伙人倪泾表示,量化基金通过这么多年在A股市场的发展,已经逐渐为大的机构所认可,特别是银行渠道、保险渠道,以及一些大的第三方渠道。从数据提供方来看,过去五年也有了一些长足发展。尽管A股市场和美股市场相比,数据提供商仍然还有很多路要走。“最开始提供商就是那么一两家,逐渐大家认识到这个领域有大的发展。目前整个数据提供商已经比以前更加丰富了。我们也希望有更多的原料提供方让我们为客户提供更高的收益。”

PB助力私募做大做强

山西证券总裁助理谢卫在“山西证券2017年私募高峰论坛”上表示,从券商来讲,国内目前的法律法规和股票的托管制度和国外不同。因此,国外券商很难模仿。不过经过几年的摸索和实践,国内券商已经形成了符合中国特色资本市场法律法规和环境的服务私募基金的模式。这种模式有人称之为“总经纪商模式”。

“我个人认为应该称之为私募基金服务模式。”谢卫称。

“这里的中介服务机构不仅是券商,还包括银行、基金技术服务商、互联网金融媒体等机构,这样才可以构建一个完善的服务体系生态,提供一个全产业链、全产品链的服务。这当中包括资金对接、基金孵化、海外投资等等,甚至还包括合规运营、品牌推广、舆情处理、危机公关等等的服务。只有这样才可以覆盖到私募基金各个生命周期,来帮助他们成长和发展。”谢卫表示。

那么券商PB业务如何帮助私募做大做强?谢卫指出,主要从五个方面助力私募基金的成长和发展。

助力私募基金做强做大。“截至2017年9月底,私募基金总规模达到10.32万亿,但是我们通过统计数据和国内数据相比,无论是总规模或是单个管理规模,包括质量方面都存在很大差距。每个的私募基金和投资银行的支持和服务是分不开的。比如说券商、银行、信息技术、新闻媒体、中介机构的支持,要形成一个服务体系,特别是券商在这个服务体系当中,起到了至关重要的作用。”谢卫称。

首当其冲的是助力私募基金创新发展。谢卫表示,私募基金是最有创新能力的一个群体。券商在资本市场当中是最重要的中介机构,在人才方面、信息技术等方面有它的优势。如果说可以结合外部资源,就可以帮助私募基金在创新领域有所斩获。

其次,助力私募基金合规、规范经营。“去年开始的强监管,一系列的法律法规以及条例用于规范私募基金的,无论是从备案还是募集、投资以及信息方面,都是要规范管理活动。其实这个长远来讲是好事情,会使我们更加规范的发展。券商是受到行业监管的持牌金融机构,在发展与资本市场相关联的业务过程当中,它的风控合规具有独特优势,可以为私募基金健康良性发展保驾护航。

与此同时,助力私募基金提供资源整合。在私募基金服务体系平台之上,可以实现私募基金之间资源互享,优势互换。比如说投顾和基金的互换,FOF的模式来合作。还可以和中介服务机构之间进行资源共享。机构有不同的核心资源,可根据私募管理人的需要、私募机构的需要来寻找匹配的资源。

此外,还要助力私募基金的国际化发展。这就需要券商具有国际化的视野和服务能力了。

金融科技引领投资智能化

从技术角度,恒生电子CEO官晓岚表示,私募行业发展缺少有效的手段和工具。“中大型私募缺少券,融券对冲很难;中小型的募集资金难,找到有效长期投入很难。另外像PE、VC更多是人员比较少,需要尽调太多,另外找项目的效率低,获取数据比较难。”

那么,如何才能解决这些问题呢?

官晓岚称,恒生电子希望可以借鉴Fintech的技术,服务于私募行业。“在私募投资智能化时代,比如说投资研究、对冲套利、金融预测、智能择时、算法交易。重复的劳动交给人工智能来做,智慧的东西通过交互来解决。”

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