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如何理解资管“营改增”新政的不明区域?

财税140号文将于2018年1月1日正式实施,但目前资管产品缴纳增值税政策仍有不少不太明确的地方,本文尝试从关于保本的界定、持有到期的界定、产业基金的性质、优先级投资的界定等方面进行探讨,并梳理资管增值税监管文件体系。


政策尚有哪些不明确区域?


目前资管产品缴纳增值税政策仍有不少不太明确的地方,我们尝试举出其中部分例子进行探讨。


关于保本的界定


财税140号文第一条规定非保本取得的收益不征收增值税,对于保本投资所取得的收益会征收增值税。对于何为非保本,何为保本,140号文第一条给出的定义为:“合同中明确承诺到期,本金可全部收回的投资收益”。然而这一定义并不算十分明确,很多投资在界定时仍存在不确定性。按照这一定义,保本是指有无义务到期偿还本金,而并非按照有无能力偿还。比如信用债,都会承诺到期偿还本金,这是相对典型的保本类投资。如果明知一家企业的债券会违约,可能无法偿还,但只要合同条款中规定到期还本付息就是保本,与发行企业的偿债能力没有关系。尽管信用债是相对明确的,但对于可转债、可交换债等部分其他品种仍不明确。这些品种可以转化或交换成股权,而股票是明显不具有保本属性。这些带有期权性质的债券到底是否纳入保本投资范围,就是一个政策暂时还不明确的地方。


就目前市场与国税总局的沟通来看,仍没有明确的回复。另一个例子是资产支持证券(ABS),因为ABS是以抵押的资产作为还款来源,按理说是属于非保本的,但ABS往往会附带一些担保或其他类型的增信模式。这类含征信模式的ABS能否认为是保本投资,也是政策暂不明确的地方。


持有到期的界定


对于开放式基金,其运营周期事先并不固定,可能长达十年或以上。赎回开放式基金到底是否属于持有到期,这也暂不明确。按照140号文第二条的规定,如果资管产品持有到期则不属于金融商品转让,不用按照价差缴纳增值税,然后就需要判断它是否保本。开放式基金本身一般是非保本的,如果认为开放式基金既符合到期的条件又符合非保本的条件,就不应该征收增值税,关键在于持有到期如何认定。


产业基金的性质


对于产业基金之类,里面有很多是名股实债,或者带有权益性质的投资,在合同条款中有时规定为优先股。优先股到期是可以退出的,退出方式有多种模式,有的是由发行人负责回购,有的进行市场化转让,有的是由地方政府承诺回购,有各种各样的模式。这种模式到底算不算非保本?这是属于新发生的业务,目前还没有很成熟的案例可以作为保本非保本的解析。就目前了解的情况来看,包括我们和四大会计师事务所的税务咨询机构探讨,现在有些法院在判决的时候,有的认定为股权,有的认定为债权,这个地方确实有待政策进一步明确,关键看是不是保本。


优先级投资的界定


对于优先级投资,现在很常见的,比如像定增,假如定增10亿,一般机构拿不出10亿,可能会找资产管理机构投优先,资管机构拿5亿,其他机构拿5亿,前面的5亿作为优先只拿固定收益,到期有其他机构承诺购回。在这种模式下,购回的模式到底算不算保本,也还暂时没有明确的约定。


目前,政策仍然有许多不确定性因素,需要税务局进一步明确。下一次纳税是从2018年1月1日开始执行,正式纳税要等到1月,所以说目前还有四个月的等待期,大家可以进一步等待明确的政策。


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