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备战苹果期货!市场规模、产地气候、波动因素、操作手法 都有了

       话说,期货市场确实不让人消停,鸡蛋变成火箭蛋,螺纹钢也变身大众情人,我们多数人连豆粕菜粕都没见到过,却每天对着期货市场喊着炒炒炒。近日,郑商所获批苹果期货的立项且已完成草案的设计工作,不少网友纷纷评论“这可能是最好吃的期货品种了”!

       目前,世界上与苹果相关的期货品种只有2012年8月在美国明尼阿波利斯谷物期货交易所(MGEX)的浓缩苹果汁期货合约。不过苹果汁期货目前的交易量相比其他期货显得微不足道,市场活跃度太低。但是,我国可是世界最大的苹果生产国和消费国,苹果在水果中的地位对于国民来说就如同米饭和馒头。作为全球首个鲜果期货品种,苹果期货还是非常值得期待的!

  那么,为什么我国要推出苹果期货?推出苹果期货需要具备什么样的条件?

  1.足够的现货规模——市场庞大 交易活跃

  我国是世界第一大苹果生产国和消费国,大到什么程度呢?请看下图。

也就是说,中国人吃掉了大半个世界的苹果!

  但这大半个世界的苹果大多还是中国人自己生产的。目前我国苹果种植面积约227万公顷,年总产量在4300万吨左右,年总产值可达2200亿元,凭借“三高”居世界首位。堪称“苹果王国”。


  同时,随大棚栽植的普及和保鲜技术的提升,一年四季都能吃上苹果,再加上这种便宜又好吃的水果广受国民喜爱,苹果在整个水果市场中处于主导地位,交易非常活跃,我国苹果市场属于完全竞争市场,市场价格由供需关系决定,难以单方面操控。

  2. 适宜贮藏——满足交割的贮藏运输要求

  首先科普一下,按照成熟期来分,苹果可分为早熟品种(7-8月上旬成熟)、中熟品种(8-9月成熟)和晚熟品种(10月以后)。在耐藏性上,早熟品种<中熟品种<晚熟品种。苹果在采摘后进行入库冷藏处理,除了早熟品种不耐冷藏,中熟品种如“红玉”、“黄元帅”和“红星”等贮藏寿命一般可以延长到3个月以上,而晚熟品种如“国光”、“青香蕉”、“红富士”等品种可延长到6-7个月。

  如果要推出苹果期货,极有可能是推出像“红富士”这样晚熟且产量占比高的品种。

  再者,我国苹果市场的总贮藏能力约为1000万吨,占苹果总产量的25%。

  所以,我国当前主产区、主销区与苹果市场主要物流节点地区的库容,以及规模较大的冷链贮藏和物流企业可以完美满足苹果期货交割的运输条件。

  3. 价格波动大——投机套保任你挑

  在价格上,苹果可以说是很傲娇了。不仅波动频繁,波幅也很大。2010年猛涨28%,涨至2014年价格封顶,2015年又惨跌近16%。

  自2015年惨跌后,我国苹果产量高、需求疲软的状态持续存在;2016年,全年苹果市场整体低位运行,上半年普遍亏损,产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化,只能被动承受价格波动风险,经常造成果农和企业盲目囤积苹果,出现“果贱伤农”、企业损失严重的情况。

  苹果期货的出现可为果农及交易商提供避险功能,通过套期保值实现风险的转移,保障其利益不会进一步受损,以此提升苹果产业链的抗风险能力,实现产业平稳发展。

  而另一方面,期货的价格发现功能可在一定程度上对苹果未来现货价格起引导作用,为果农和交易商提供市场预期,引导苹果种植结构的调整。

  想要把握苹果期货的交易先机,还得深入了解苹果市场。下面我们将从苹果的基本特性,市场规模,种植分布,及价格影响因素四个方面进行介绍。

  1.基本特性

  1.1 一只苹果的构成

  一只苹果=84.7%水分+11.7%碳水化合物+2.3%纤维素+0.6%有机酸+0.4%脂肪+0.2%蛋白质+0.1%维生素矿物质。

  1.2 科普知识

  苹果是蔷薇科苹果亚科苹果属植物。

  苹果树是落叶乔木,栽培条件下一般高3-5米。喜光,适宜微酸到中性土壤。最适于土层深厚、富含有机质、通气排水良好的沙质土壤。苹果树栽后2-3年开始结果,一般管理条件下经济寿命为15-50年,土壤瘠薄、粗放管理条件下只有20-30年。

  苹果开花期因各地气候不同差异较大。但一般在4-5月份。苹果是异花授粉植物,也就是说大部分品种自花不能结实。而苹果的成熟期则跨度很大,从7月上旬到10月底,不同品种的苹果依次成熟。

  苹果的果实,每果有5个心室,每心室有种子2粒。果实富含维生素和矿物质,其营养成分可溶性大,易被人体吸收,有利于溶解硫元素,使皮肤润滑柔嫩。据联合国粮农组织统计,2013年苹果全世界产量排名第二,仅次于香蕉,是当之无愧的温带水果之王。

  1.3主要苹果的种类

  中国苹果以红富士为主,其产量占苹果总产量的65%。除此之外黄元帅和国光苹果,红星苹果、嘎啦果等也很受市场欢迎。

黄元帅


  黄元帅属于大型果,单果重量可达200-350克,未成熟的果品呈绿色,成熟的果品果面金黄色有红晕,有小斑点。果肉黄色,多汁,甜脆可口。黄元帅不耐储存,易形成烂点,且多数自果心向外腐烂。果品在储存期分消耗很快,脆度也会下降,不建议长期储存。

国光


  国光苹果个头中等,平均果重150克,最大果重240克,果实呈扁圆形,底色黄绿。果肉为白或淡黄色,肉质脆,汁多,味酸甜。国光苹果属于晚熟品种,储存期较长。

红富士


  作为产量最大,最受欢迎的品种,富士苹果是以国光为母本,元帅为父本进行杂交,培育出的着色鲜红的优良品种。1966年,富士苹果开始从日本被引进中国。富士苹果体积大,遍体通红,形状很圆,平均大小如棒球一般。果实中有9%-11%是单糖,其果肉紧密,富士苹果与其他苹果相比更加耐储存。室温下可保存4个月,冷藏约5-7个月。

  2.市场规模

  2015年,苹果位居我国水果销量榜第二位。我国每年人均鲜苹果消费量达13.2公斤,远超8.2公斤的世界人均消费水平。总体来看,我国的苹果总产量呈逐年增加趋势。从建国之初的10万吨,到今天全国苹果产量超过4000万吨,苹果产量得到了爆发式的增长。1995-2015年,我国的苹果总产量平均增速为6.2%,2012年我国苹果总产值达到1265.2亿人民币,比2009年整整翻了一倍。


  但近几年来随生活水平提高,人们对大宗水果的需求基本满足,要求水果丰富多样,水果市场呈现多元化趋势。苹果供过于求,价格持续走低,致使苹果总产量增加的势头逐年减缓。预期未来苹果在产量上不会有较大增长空间,但苹果质量的提升和新品种的培育可能会成为突破的亮点。

  此外,虽然我国占据了40%以上的全球苹果产量,但以内销为主,出口量一直不大。2008年以前我国苹果出口量一直保持较快增长,受金融危机影响国际经济形势低迷,购买力低下 ,在09年达到117万吨高位后逐渐回落,2015年出口量为83万吨,出口总额达到1031.23百万美元。

 

     3.种植分布

  3.1 主产区及气候特点

  先说一下中国的苹果产区吧。中国苹果的优势产区主要包括:渤海湾产区(胶东半岛、泰沂地区、辽南、辽西、燕山、太行山等地区)、黄河故道产区(豫东、苏北、皖北、鲁西南)、黄土高原产区(渭北、陕北、晋南、晋中、甘肃陇东、陇南、河南三门峡等)、西南冷凉地区(四川、云贵高原)、东北寒地(黑龙江、吉林、内蒙等)。

  下面的图表说明了产区分布和各产区的气候优势。气候影响着苹果的品质;海拔对果实的可滴定酸含量也有影响:海拔越高果实含酸量越高;此外,降雨量也会对果实的硬度和风味也会产生一定的影响。不说了,看图:

  从下面的图表可以看出来,黄土高原产区最为符合苹果成产最适宜的气候指标,海拔高,光照充足,昼夜温差大,具有生产高档优质苹果的生态条件。接下来是渤海湾产区和西南高原区,但是西南高原区栽培面积远不如渤海湾和黄土高原产区大,因此在产收上一直没能实现超越。

     3.2 种植分布及产量


  渤海湾产区(包括山东、河北、辽宁)占全国总面积和产量的44%和49%;西北高原区(陕西、甘肃、山西)占34%和31%;黄河故道区(河南、江苏、安徽)占13%和16%;西南高地为4% 和1%;其他地区占15%和3%。我国主要产区苹果种植面积和产量见下表。


  4.价格变化规律及影响因素

  4.1 价格走势回顾

  2005年以来,我国苹果价格总体上经历了2005年—2010年剧烈波动阶段、2011—2014年稳步上涨阶段、2015年—2016年价格突降阶段四个不同特征的价格变化阶段。

  2005年—2010年剧烈波动阶段:2005年苹果市价提升20%-30%,达到1996年来苹果价格最高水平。由于当时种植生产的技术水平得到显著提升,苹果质量大幅提高,消费需求增加,但由于天气因素,供给不足,极大拉升市价。产量2009年以来,苹果收购价格连年上涨,市价长期处于高位,“苹什么”成为当时苹果价格波动的标语。2010年开春时气温较低,待苹果开花时又遇上冷空气,北方大部气温下降。致使刚开的苹果花大部脱落,比往年总体减产40%左右。加上2010年的物价较高,农产品(000061,股吧)价格大幅走高。所以2010年的价格比往年要高出近30%。

  2011—2014年稳步上涨阶段:2011年,多数果农由于前一年度近28%走高的价格,降低了当年苹果市价的期望值,而气候条件适宜使得我国主产区苹果品质普遍提高,当年苹果优质量少、上市时间较晚,卖方市场下苹果总体价格持续上涨。2014年山东和陕西分别遭受的严重涝灾及霜冻灾害,导致这两大产区出现减产迹象,从而抬高了市场的预期价格。

  2015年—2016年价格突降阶段:受2010年以来价格持续增长刺激,果农普遍有看涨心理,导致2015年度苹果大幅增产;产量增加,再加上大量库存,出现供给过剩,价格大幅下跌。价格突降,果农惜售,又会处于旁观状态,导致滞销。2016年春节后虽价格下降有所缓和,但苹果的销售却止步不前,苹果市场始终滞销甚至赔本。另一方面生活水平提高,人们对苹果的替代品如樱桃、草莓、菠萝等消费需求提高,大大挤压苹果销售空间,这一阶段全国大宗水果销售普遍不高。

   4.2 价格变化规律

  (1)存在有规律的季节性波动。与大宗农产品相似的是,每年10-11月苹果丰收期供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,之后在春节前后出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。

  (2)苹果价格波动呈现周期性特征。“年年岁岁果相似,岁岁年年价不同。”虽伴随正常季节性波动,但受供需量变化及市场预期变化,乃至异常天气等突发因素,苹果价格波动的幅度和周期波动的长度存在一定的差异性。

  (3)鲜食消费量和苹果价格间存在正相关关系,替代品水果价格和苹果价格呈负相关关系。人口增加和消费者的主要食物构成中水果比例的增加可能是苹果需求量增加的主因,从而导致价格上涨;而我国消费者的水果消费偏好从大宗水果转向多元化消费则是使。

  4.3 影响因素

  根据对苹果生产者预期影响因素的调查表明,或有影响苹果价格变化因素如下表所示:


  (1)根本因素——供求变化


  供给:供给端由当年鲜果产量和冷库存量组成。一般来说,供给量和价格呈负相关关系。

  需求:需求端受人均收入、消费者数量和消费偏好构成。首先,人口数量增加带来潜在消费者数量提升,苹果消费需求增加。随人均收入提高,人们的消费能力提升,苹果及其深加工产品的消费需求提高,促使价格提升;但当人均收入达到一定水平时,苹果在消费偏好构成中的地位发生了转变,变成了普通必须品,之后苹果消费需求基本保持稳定或小幅增长。

  此外,由于苹果生产周期长,加上库存量,总供给不太可能在1-2年内急剧增加或减少,也就是说,需求量变动后供给端存在滞后性。供给弹性较小,在价格变化上体现出短时间内不会出现大幅变动,但一定时间段内有惯性波动。

  (2)天气因素

  商品期货市场有句话叫做“工业品看需求,农产品看供给”,而天气作为影响供应的主要因素,历来是预测农产品价格走势的一大参照指标。很大程度上不可控的天气因素对苹果的产量影响很大。苹果的生产主要受温度和光照两个主要因素影响。若当年温度适宜,光照充足,产量增加的同时,苹果品质也能得到提升。若天气条件恶劣,遇上自然灾害如霜冻、干旱等情况,苹果产量直线下降,虽因供给不足市价提升,但往往提升的价格无法弥补减产为果农带来的巨大经济损失,会打击果农来年的种植生产积极性。

  (3)成本因素

  苹果的主要成本来源包括种植成本和冷藏存储费用。其中种植成本又包括人工成本、化肥农药、果袋和机械折旧等。而这些成本近年来呈直线上升趋势。成本上升,售价反而一直下跌,这种情况下很容易出现“丰产却不丰收”的状况。极大打击苹果生产积极性,促使未来供给逐渐下滑,直至价格再次上涨。

  (4)国家政策

  国家政策对苹果价格的影响体现在两方面。一是经济整体状况下的国家政策,当经济发展形势较好情况下,宏观政策较宽松,苹果市场的生产积极性相对较高,苹果价格随通胀有一定增长;若经济低迷,采取紧缩宏观政策,苹果价格也相应下降。另一方面则是农业政策变化,如针对果农的补贴和减免等政策,一般有利的农业政策出台会刺激果农生产苹果积极性,加大投产力度,从而提升供给量,虽价格会下跌,但因为存在补贴和减免,仍能在一定程度上保障果农利益。

  除此之外,苹果及深加工产品的进出口量变动、提升生产效率/品质的新技术的出现、以线上速递为代表的供给模式的转变等也是影响价格变动的因素。

  苹果期货上市本就包含服务“三农”的理念,如何让苹果种植户参与其中是重要方面。

  农户投资者参与苹果期货市场的形式和路径都有哪些呢?

  形式1.个体投资者参与。

  农民种植苹果、规避经营风险以及利用期货市场经营,可以通过期货公司开户参与交易,可以在期货公司获得投资顾问的服务,实现对苹果价格套期保值,规避市场风险,同时利用期货价格指导经营。

  但这种方式缺点明显,由于农民缺乏专业能力,很难对期货行情全面研判,从事期货套保的成本高,实际操作中的困难太大。

  形式2.投资者集体参与。

  农民以合作社形式进行苹果经营,一方面可以提高生产经营组织化水平,提高生产规模和质量,可以根据市场需要进行销售,提高议价能力;另一方面可以建立专业进行套期保值的团队从事套保活动,可以从市场大势研判上确定入市时间,做好近月库存套保。苹果期货交易的形式和路径

  同时根据生产做好远月套保,保证生产和销售与未来需求基本面一致,做好对市场价格波动的避险工作。无论农民个体是否出现生产无法销售,合作社都会通过期货套保规避掉市场价格风险。

  合作社套保的避险行为可以一定程度规避价格风险,集中力量好办事。这种方式存在的问题是合作社组织松散,缺乏市场分析和交易的专业化人员,缺乏资金投入,很难与大型的市场波动进行对抗,影响套期保值行为和绩效,避险效果不会太好。

  形式3.龙头企业参与。

  龙头企业可以为农户解决销路问题,一般采取按照预定价格收购农民苹果,当苹果成熟后,根据市场价格通过期货市场对预定收购价格套期保值,以低补的方式对农户进行补偿,同时龙头企业可以获得稳定成本的苹果,进行后续加工和销售。

  这种方式下龙头企业由于资金实力强,可以保证农户苹果销路问题,但缺点是作为农户苹果的买方龙头企业的规模和实力远远大于单一农户,农户与龙头企业的议价地位和手段相比明显难以匹敌,处于议价明显弱势地位,因此难以获得种植苹果的高收益。

  形式4.政府支持参与。

  政府可以通过财政补贴的方式对农户参与期货市场进行资金支持,而农户则利用这部分政府补贴通过个体参与、合作社参与商业保险来进入期货市场实现套期保值。

  这种方式一方面可以帮助政府减少维持这些农产品价格水平的储备成本,从而替代政府的农产品收储和最低价格的农业支持政策;另一方面,可以提升这些农产品市场的市场机制,农户可以稳定和增加种植经营收入,提高在市场环境中的竞争能力。

  苹果期货上市交易对农户有什么好处?

  好处1.可以利用期货市场套期保值功能锁定损失。

  一般来说,期货套期保值交易策略分为两种:买入期货套期保值,是保证现货买家计划未来买入现货防止价格上行风险;卖出期货套期保值,是保证现货卖家计划未来卖出现货防止价格下行风险。

  当前我国苹果种植主体主要以农户为主,苹果产区主要分布在山西、陕西、宁夏、甘肃等省份,生产方式落后、生产条件差;而苹果天生产业链长,加工环节多,副产品多,苹果的终端需求很大,大量的现实需求成为苹果产业链的最大特点。 

  由于生产主体的缺陷,必然导致供需匹配成为主要矛盾,而农民由于个体经营支付能力不足,很难与现代生产模式相结合,导致种植经营的价格收益无法体现出来,销售价格受制于下游企业和自然因素,难以获得平均收益,价格预期不能实现。

  苹果期货上市后,期货价格机制可以帮助现货价格的发现和形成,全国统一的苹果市场就会加快形成,苹果现货市场机制就会加速构建,农民良性经营的收益就会实现。当市场价格出现大幅下降导致农民经营出现亏损时,期货市场套期保值功能能够发挥作用。

  例如,某农户计划于2017年8月15日卖出100吨的苹果,2016年11月9日河南灵宝现货苹果价格为6400元/吨,为防止价格下行风险,该农户可以采用的策略如下:卖出100吨苹果709期货(PG709)。2016年11月9日PG709合约价格为6200元/吨,2017年4月15日苹果现货点价6315元/吨,PG709合约价格6120元/吨。

  从上述例子可以看出,买入期货合约潜在收益是:价格向现货头寸有利方向变动时,期货损失为合约买卖价差,最终现货收益几乎与苹果期货损失相等,苹果销售利润几乎完全锁定;当价格保持不变或朝现货头寸不利方向变动时,期货获益可以弥补现货损失,苹果销售利润几乎完全锁定。这决定了期货套保的交易动机就是:简单套保、锁定损失。

  好处2.作为苹果期货合约卖方可以获得无风险投资收益。

  农户生产成本高、负担重,需要通过苹果投资获取收益。苹果期货可以使农户作为苹果期货合约卖方获得无风险投资收益。其基本机制是苹果期货合约卖方出售苹果期货,获得出售苹果期货合约的收入,其原因是农户判断未来标的价格不可能上涨,并卖出相应的苹果期货合约。

  当判断确实正确,农户可以无偿获得全部保证金;如果判断稍微不准时,农户仍然有现货来进行风险对冲,可以获得部分苹果价格上涨的投资收益,无论如何,农户都会获得无风险投资收益机会。

  获利原理是卖方实现的是一种生产者角色,标的价格上涨概率发生可能性极低,可以通过卖出期货合约获利。这种苹果期货投资策略即卖出某种苹果期货并持有对应标的物头寸,以备被动时对冲之用。交易动机是预期所卖出苹果期货不会出现价格上涨的可能,增加收入。

  好处3.提高农户苹果种植和经营水平。

  农户市场意识不足,需要大市场的参与开拓市场思维,而苹果期货市场交易,可以开拓农户市场思维,通过全国大市场的锻炼,将市场种植与市场销售结合,可以把握高收益品种的未来价格信息,适时种植开摘,获取高的经营收益。 

  期货市场发挥价格预期作用,可以帮助农民最优化组织生产和经营,提高种植理念和经营水平,预测未来收益状况,帮助农民获得高等级品种的收益,实现苹果种植与市场销售的对接,尽最大可能扩大经营收益。

  好处4.解决农户在种植经营中的实际需求。

  比如可以防止价格突发性下降带来的损失。农户种植苹果害怕苹果价格突发性下降,造成经营亏损。这种价格下降是农户不希望看到的,因此会尽力避免苹果价格下降带来的利润减少,在没有期货工具时农户没有有效的方法来规避风险,而苹果期货上市后可以对农户的苹果经营避险,可以说是一种很优秀的对农产品市场价格保险的工具。

  好处5.拓展金融机构服务功能。

  农户经营苹果生产成本高、生产周期长,而农户受自身资金能力限制,不能很好地承担风险,遇到自然灾害和个人因素,会出现经营亏损,而政府目前支持作用有限,急需保险机构在此发挥更大金融保险作用,开发出相应品种的收入和价格保险。

  而保险机构就是经营风险的机构,期货市场可以帮助保险机构壮大经营风险的能力,在帮助分散农户风险和减少农户损失中,获得自身更高金融投资收益,起到拓展金融机构服务功能的作用。

  好处6.拓展行业产业链。

  目前,我国苹果产业深加工程度不高,导致收益少,潜在需求未能开发,影响到农民的种植收益,但期货市场是产业发展的风向标,当市场需求有变动,期货市场很快会捕捉到,引领投资者和生产者提升投资和生产等级,拓展产业链条,扩大对上游原材料需求,促进农户种植经营收益增加,对行业产业链的发展起到远期引导作用。

  希望苹果期货的上市,能够真正让我们国家的广大农民,也摘到属于自己的“果子”,不用再价贱伤农。

      

   本文首发于微信公众号:扑克投资家。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。



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