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养老目标基金即将问世，为公募添新内涵
与去年11月监管层发布的《征求意见稿》相比，《指引》对持有期限、管理人、子基金、基金经理等方面的要求都有了一定的改动。
■ 子基金的运作周期不少于2年；
■ 养老目标基金基金经理任职要求；
■ 基金公司须满足条件。
特别是第三点，增加了“公司具有较强的资产管理能力，旗下基金风格清晰、业绩稳定，最近三年平均公募基金管理规模（不含货币市场基金）在200亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大”，这处改动显示监管层对养老目标基金的基金管理人提出更高要求。
对基金公司资质方面的硬性指标有“成立满2年、非货基管理规模不低于200亿、投研团队不少于20人、符合目标养老基金基金经理不少于3人”等。
养老目标基金指引的正式推出，预计将会吸引大批符合资质的基金公司积极申报。对于还不能做到一步到位的公司，《指引》中还提到，如果基金公司管理的FOF产品业绩波动性小、规模较大，也有机会申请养老目标基金。相信这会让基金公司更加重视FOF团队业务的开展。
公募基金将担主力
无论从海外主要市场看，还是国内市场看，公募基金都发挥了养老金投资主力军的作用。
海外方面，以美国为例，第二支柱固定缴费计划和第三支柱个人账户中，投资公募基金的比例均在50%左右，公募基金是养老金投资的绝对主力军。
就国内市场而言，公募基金公司也是养老金主要的委托投资管理机构，公募基金行业所管理的社保基金规模已占其委托投资总额的近 80%，所管理的企业年金规模占企业年金总规模的40%左右。公募基金早已成为养老金投资的主力军。基金行业20年的发展历程，包含了14年养老金的投资积累。基金行业在养老基金的保值增值上，已经占据重要地位，发挥了重要作用。养老金的特点就是规模大、期限长，对投资的稳定性要求高。其对金融市场有稳定器和压舱石的作用，追求长期利益，要求减少投资波动，追求风险调整后的收益是其核心目标，而从境内外经验来看，养老金投资于公募基金是较为普遍的做法。公募基金以规范的制度设计和优异的投资业绩，已成为养老金投资管理的主力军。对于建设养老金第三支柱、开发符合中国市场特征的养老金融产品，公募基金大有可为。
FOF业务和养老目标基金密不可分FOF业务和养老目标基金密
FOF业务和养老目标基金密不可分
从时间轴上可以看到，FOF业务与养老目标基金密不可分。
FOF所追求的长期稳健增值跟养老资金的投资目标颇为契合，因此包括养老资金在内的有资产配置需求的投资者，都会有这方面的需求。相较美国市场，FOF在中国市场的受众会更为广阔。
不过，亦需要看到的是，由于绝大多数基金公司以二级市场投资为主，针对基金的交易和运营支持经验不足。FOF业务目前处于起步阶段，基金公司把精力放在做好产品设计、招募投研团队之余，可以根据产品进度同步考虑基金交易商、运营支持和投研支持等相关服务体系的搭建，避免FOF产品出现运营支持不足的情况。
养老目标基金两大策略
养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。
采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。
采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。
从海外经验来看后者较符合养老基金属性。在美国，养老金默认投资产品的制度出台前，目标风险基金的增速快于目标日期基金。目标风险基金还有利于结合投资者的风险偏好、收入情况、财富规划等提供更加个性化的解决方案，在互联网基金销售和基金组合销售大发展的背景下，还可能焕发新的活力。我国首批上报的FOF产品中，多为目标风险基金产品。
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